從逾300億美元估值到“灰飛煙滅”，Sam Bankman-Fried締造的加密貨幣帝國FTX集團轟然崩塌。

當地時間11月22日，加密貨幣交易所FTX迎來在美國遞交破產申請後的首場法庭聽證會，向了結加密貨幣史上最大破產案邁出關鍵一步。

對於數以百萬計的債權人而言，最大的噩耗在於，他們幾乎不可能追回絕大部分損失，FTX的大量資產不是被偷就是失蹤。

來自美國蘇利文·克倫威爾律師事務所（Sullivan & Cromwell LLP）的FTX破產律師James Bromley告訴法官，很遺憾債務人FTX的經營狀況不是特別好，這已經是個保守的說法了，Sam Bankman-Fried的加密貨幣帝國垮台非常迅速，令人“極其震驚”。

Bromley用“史無前例”來形容這宗破產案。“FTX的大量資產要麼被盜，要麼丟失。此外，大量資金似乎已從其他組別轉移到Alameda組別。”

根據美國聯邦破產法院的文件，FTX集團在破產申請中披露的負債高達100億至500億美元，而新管理層只找到了小部分資產，包括存放在離線冷錢包中的約7.4億美元加密貨幣，以及約5.6億美元現金。

從種種跡象來看，FTX造成的上百億美元資金窟窿已經無望填平，加密貨幣史上最大破產案將往何處去？監管重拳下未來加密貨幣行業又將走向何方？

“病入膏肓”的FTX

今年1月，FTX宣布完成4億美元的C輪融資，估值由上輪的250億美元上升至320億美元，這是FTX宣布的最後一輪融資，也是其估值巔峰，參與的機構投資者包括淡馬錫控股、軟銀願景基金、加拿大安大略省教師養老基金、Steadview Capital、Lightspeed Venture Partners、老虎環球基金、Insight Partner等。

FTX的投資者陣容當初有多麼豪華，如今的破產就有多麼讓世界震驚。11月2日，加密貨幣行業資訊網站CoinDesk曝光了FTX關聯“姐妹”交易公司Alameda Research的資產負債表，光鮮亮麗的FTX背後的“陰暗面”由此一步步被揭開。

9天之後，11月11日FTX宣布，按照美國相關法律啟動自願破產程序。FTX遞交了一份清單，匿名列出前50位的債權人，他們都是FTX交易所的客戶，合計對FTX持有債權31億美元，FTX對最大單一債權人的債務超過2.26億美元，對十大債權人中每一家的債務都超過1億美元。更糟糕的是，根據FTX此前提交給破產法院的多個法庭文件，FTX的債務可能涉及100多萬名債權人。

目前，法院允許FTX暫時將主要債權人身份保密。不過，法院將在12月16日重新評估是否對50大債權人的信息繼續保密。明年1月，破產法院將舉行更全面的第二場FTX聽證會。

隨著FTX創始人、原首席執行官Sam Bankman-Fried辭職，曾負責監督安然破產清算的John Ray III接管了“爛攤子”，後者任命了包括前聯邦法官Joseph J. Farnan在內的五名新獨立董事。

即使是見過安然醜聞大世面的新任CEO John Ray III也發出長嘆：“在我的職業生涯中，從來沒有見到過如此徹底失敗的企業內部控制，以及完全沒有可信度的財務信息。公司的控制權掌握在一小撮缺乏經驗、不成熟的人手中，這種情況是前所未有的。”

在破產案首場聽證會上，Bromley也介紹，FTX是加密貨幣領域最大的一個破產案例，無論是作為國際還是美國的數字貨幣交易所。FTX崩塌背後是領導層的危機，FTX由極少數人控制，幾乎由Sam Bankman-Fried一人領導。

Ray痛斥了FTX極為糟糕的公司治理：公司沒有旗下銀行賬號的確切信息、也沒有完整的員工名單、使用一系列“不安全的電子郵箱賬號”管理電子資產密鑰、使用公司資產為員工和顧問購買房產等個人資產。更荒誕的是，Sam Bankman-Fried在討論決策的過程中使用有“自動刪除”功能的通訊平台，並鼓勵員工也這麼做，因此現在找不到歷史決策記錄。

對於未來，“資產保護和追回是本案的首要目標之一。”Bromley表示，價值最大化是這一過程的關鍵，無論這意味著可能出售或重組業務，FTX很可能會要求破產法官John Dorsey批准其快速出售部分資產。

監管重拳正在路上

在FTX破產事件後，美國等地的監管部門勢必將加大對於行業的監管。

目前美國司法部、紐約南區的網絡犯罪部門已啟動與FTX相關的刑事調查。美聯儲副主席布雷納德也表示，擔心看到FTX破產風波會傷害到散戶，必須確保加密數字貨幣市場存在正確的監管防護欄。CFTC主席則稱，FTX危機目前為止影響範圍仍局限於投資者和交易商，但加密貨幣市場的危機已足以推動美國國會採取行動。

當地時間11月16日，美國眾議院金融服務委員會宣布，將於12月舉行聽證會，調查於近期宣布破產的大型加密貨幣交易平台FTX交易集團，預計FTX創始人兼前首席執行官Sam Bankman-Fried將出席聽證會。眾議院金融服務委員會強調，監督企業行為是國會最關鍵的職能之一，眾議院將徹底調查FTX破產的原因，並追究不良行為者的責任。

需要注意的是，儘管Sam Bankman-Fried的加密貨幣帝國FTX本月才開始土崩瓦解，但其實很久以前它就被在曼哈頓的聯邦檢察官盯上了，Damian Williams領導的紐約南區聯邦檢察官辦公室幾個月來都在全面檢查有美國和離岸分支的加密貨幣平台，並開始審視FTX的大規模交易業務。目前尚不清楚聯邦檢察官是否在FTX崩潰前就得出了任何調查結論。

中國(上海)自貿區研究院金融研究室主任劉斌對21世紀經濟報導記者表示，在加密市場出現暴跌的情況下，加密貨幣交易所出現倒閉並不會奇怪，而且是必然發生的，這從過去十年加密市場的發展就可以看出。目前海外監管機構在加密市場發揮的作用不大，未來在加密市場投資者保護、資金安全、託管等方面都需要加強監管。

巨震之後何去何從？

從種種跡象來看，FTX轟然倒塌引發的衝擊還將繼續，投資者對於整個加密貨幣行業的擔憂揮之不去。

在FTX醜聞徹底曝光後，一直以來極度厭惡比特幣等加密貨幣的伯克希爾哈撒韋副董事長查理·芒格批評稱，在美國看到那些有頭有臉的人幫助加密貨幣這種東西存在，這是一件令人痛苦的事情。“加密貨幣是一個非常、非常壞的東西，這個國家不需要對綁架者有利的貨幣。當區塊鏈這種好主意被過分使用時，就變成了加密貨幣這種壞主意。”

美國最大加密貨幣交易平台Coinbase Global首席財務官阿萊西婭·哈斯（Alesia Haas）更是警告稱，FTX宣告破產並非事件的結局，其將對加密貨幣行業造成全面影響，只是這一影響目前尚未顯現。

在FTX破產衝擊波拖累下，即使是相對健康的Coinbase股價也在持續下挫。從大環境看，由於美聯儲加息以及市場對經濟的擔憂情緒，投資者們紛紛拋售風險資產，今年以來加密貨幣行業早已“冰封”，Coinbase最近已經歷了今年的第二輪裁員，今年股價累計暴跌逾80%。

花旗分析師約瑟夫·阿尤布（Joseph Ayoub）預計，隨著FTX申請破產，整個加密貨幣市場的風險都將進一步蔓延。“在加密貨幣市場內部，還不清楚這種情況會發展到什麼程度和深度……危機的蔓延可能會持續很長一段時間。”

FTX的迅速消亡不僅給加密貨幣行業，也給華爾街帶來了衝擊波。包括Paradigm、貝萊德和老虎環球等知名公司們都曾支持過FTX。例如，紅杉資本減記了對該交易所的全部逾2億美元投資，並向投資者道歉。

不過Ayoub也提醒投資者無需過度恐慌：“我認為這種風險傳播不太可能蔓延到更廣泛的金融市場，這主要是因為加密貨幣市場的規模只有8300億美元左右，相比之下美股規模足足有43萬億美元。”

風波之後加密貨幣行業將何去何從？劉斌認為，從長期看，市場會逐漸發現，加密市場雖然會繼續發展，但是不太可能會成為主流，也不太可能代替傳統金融市場，只能是傳統金融市場的一種補充。

官方層面的數字貨幣更可能成為未來的主流趨勢。中國銀行研究院研究員呂昊旻對21世紀經濟報導記者分析稱，央行數字貨幣可能是未來發展方向。2022年9月，美國白宮發布首個加密貨幣綜合監管框架，概述了保護加密貨幣消費者、投資者、企業、金融穩定、國家安全和環境的建議，同時白宮也強調，支持美聯儲優先推動數字美元，推動創新與開發。

從全球來看，近年來，各經濟體央行紛紛加強數字貨幣研發與試點，已有105個國家和地區正在探索研究央行數字貨幣，其中約50個國家和地區已經進入到開發、試點、發行等高級階段。

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